哪怕是在最火熱的醫(yī)療資本市場(chǎng)，康復(fù)醫(yī)療也屬于尚未被投資人深度挖掘的“處女地”，這一點(diǎn)從估值上可以略見(jiàn)一二。

“盡管有資質(zhì)、配備完善體系的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的很少，但相比較綜合醫(yī)院、專科醫(yī)院、門診，康復(fù)醫(yī)院的收購(gòu)價(jià)格目前還比較合理，對(duì)于大多數(shù)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在都還處于‘養(yǎng)魚’階段，大家都還在探索怎樣的商業(yè)模式才可以盈利。”高特佳投資高級(jí)研究員張?zhí)祆o對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，前不久，這家機(jī)構(gòu)以千萬(wàn)級(jí)別的代價(jià)拿下了一家康復(fù)機(jī)構(gòu)的控股權(quán)，在醫(yī)療服務(wù)的并購(gòu)領(lǐng)域，這屬于很便宜的價(jià)格。

不知道怎樣盈利，但也要花錢介入，對(duì)于醫(yī)療行業(yè)的投資者而言“花錢買門票”的這一行為主要原因還是在于看中老人經(jīng)濟(jì)在中國(guó)未來(lái)的巨大市場(chǎng)。

根據(jù)此前的一項(xiàng)研究顯示，作為老人經(jīng)濟(jì)的其中一環(huán)，僅僅在康復(fù)醫(yī)療領(lǐng)域如果按照基本滿足我國(guó)康復(fù)需求的水平測(cè)算，則市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)在1000億人民幣以上。據(jù)預(yù)測(cè)，至2023年，我國(guó)康復(fù)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望達(dá)到1038億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于18%。

激增的市場(chǎng)

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究的統(tǒng)計(jì)，2015年，中國(guó)有2.2億60周歲以上的老年人，潛在需求巨大；目前60~70周歲的低齡老人占55%；其中60~65周歲的老年人達(dá)7814萬(wàn)，占35%，他們具有旺盛的養(yǎng)老需求和較強(qiáng)的消費(fèi)能力；隨著人均壽命不斷延長(zhǎng)，“剛需”群體日益壯大，80歲以上高齡老人達(dá)2400萬(wàn)；此外還有失能老人近4000萬(wàn)，患慢性病老人近1.5億，都也屬于巨大的“剛需”群體。

“康復(fù)醫(yī)療目前的服務(wù)對(duì)象以老年人為主，主要的病種包括骨科康復(fù)、腦卒中護(hù)理、心臟病護(hù)理、老年癡呆等幾類。”張?zhí)祆o告訴記者。

以常見(jiàn)老年病阿爾茨海默病（AlzheimersDisease）為例，這是一種在中年時(shí)期出現(xiàn)衰老征象的進(jìn)行性大腦變性的疾病，臨床上以進(jìn)行性癡呆為主要特征。

據(jù)我國(guó)阿爾茨海默病防治協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，在過(guò)去的20多年時(shí)間里，我國(guó)的阿爾茨海默病人數(shù)量從上世紀(jì)90年代的193萬(wàn)人發(fā)展到了2010年569萬(wàn)人。病人數(shù)量位居全球第一，同時(shí)也是全球病人數(shù)量增長(zhǎng)最快的國(guó)家之一。不過(guò)在這其中，僅有21%的病人得到了規(guī)范的診斷治療。

“一開始誰(shuí)也不愿意把父母送到康復(fù)機(jī)構(gòu)來(lái)，親戚朋友都會(huì)覺(jué)得你很不孝。”在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)，一位阿爾茨海默癥的家屬表示：“可如果不送，我們又真的沒(méi)有能力去照顧她，就算一個(gè)人不上班，天天在家看著都照顧不過(guò)來(lái)。”據(jù)他透露，在家人決定將老人送至康復(fù)機(jī)構(gòu)之前，老人已經(jīng)走失過(guò)兩次。

在這家康復(fù)機(jī)構(gòu)，老人每個(gè)月的看護(hù)費(fèi)用需要1萬(wàn)多，這是他們?nèi)胰俗弑楸本┖笳业降淖畋阋说慕邮馨柎暮Ｄ∪说目祻?fù)機(jī)構(gòu)了。

“普通的養(yǎng)老院，不具有醫(yī)養(yǎng)結(jié)合功能的是不能夠接收阿爾茨海默的病人的。公辦的福利院很難進(jìn)；至于護(hù)理院，按照規(guī)定也需要長(zhǎng)期臥床的病人才可以收治，這些病人達(dá)不到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。”阿爾茨海默病防治協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)王軍向記者透露，目前在民政部登記注冊(cè)的4萬(wàn)多家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)，真正具備養(yǎng)老資質(zhì)、可以接收這些病人的還不到20%。

價(jià)格是最大的問(wèn)題。

老人一個(gè)月的退休金3000元全部交給醫(yī)院，大兒子和二兒子每人每個(gè)月給6000元，而二兒子自己的月工資才4000多元。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，截至2014年底，中國(guó)失能、半失能的老人數(shù)量達(dá)到了3500萬(wàn)~4000萬(wàn)，在這其中80歲以上的老人數(shù)量達(dá)到了2400萬(wàn)，歸屬于低收入人群的數(shù)量為2300萬(wàn)。

一邊是隨著老齡化不斷激增的需求市場(chǎng)，另一邊是受困于盈利，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)標(biāo)的供給市場(chǎng)。根據(jù)國(guó)家衛(wèi)計(jì)委2012年數(shù)據(jù)，目前我國(guó)僅有322家康復(fù)醫(yī)院，其中城市206家，農(nóng)村116家，這意味著全國(guó)600多城市中一多半仍未擁有康復(fù)?？漆t(yī)院。

專業(yè)人員的缺乏是另一個(gè)核心問(wèn)題。

根據(jù)興業(yè)證券研究所的統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)康復(fù)醫(yī)師占基本人群的比例約0.4:10萬(wàn)，而發(fā)達(dá)國(guó)家該數(shù)據(jù)則達(dá)到5:10萬(wàn)，兩者相差12.5倍。如果按照衛(wèi)生部要求，我國(guó)二、三級(jí)醫(yī)院共需要康復(fù)醫(yī)師5.8萬(wàn)人、治療師11.6萬(wàn)人、社區(qū)綜合康復(fù)人員90.2萬(wàn)人，是現(xiàn)有康復(fù)人才的10倍以上，存在巨大的人才缺口。

背不起的負(fù)擔(dān)

根據(jù)全國(guó)老齡委公布的數(shù)據(jù)，在未來(lái)，中國(guó)大中城市老年空巢家庭率將高達(dá)70%。北京市民政局的統(tǒng)計(jì)顯示，目前全市70%的老年人退休金為3000元上下，而一旦癱瘓，這些老人每月的護(hù)理、調(diào)養(yǎng)費(fèi)用至少需要7000元，上萬(wàn)元的消費(fèi)也很普遍。

比如一種從日本進(jìn)口的阿爾茨海默治療藥物安利生，在最貴的時(shí)候每周7片的支出是518元。王軍告訴記者，這在一線城市尚歸屬于醫(yī)保報(bào)銷范圍，但在很多二三線城市就只能自掏腰包。

在北京，目前北京全市的養(yǎng)老院床位約為8萬(wàn)張，這其中，歸屬于公立養(yǎng)老院的幾乎沒(méi)有一張空置的床位，但私立康復(fù)醫(yī)院的空置率卻高達(dá)50%。

“民營(yíng)的康復(fù)機(jī)構(gòu)寧愿床位空著，也沒(méi)有辦法降價(jià)，因?yàn)槭罩芜@樣的失能老人成本價(jià)就是一萬(wàn)多。”一家外資養(yǎng)老護(hù)理機(jī)構(gòu)庸柏匯老年護(hù)養(yǎng)創(chuàng)始人之一的海燕告訴第一財(cái)經(jīng)記者。

那么，公立的養(yǎng)老院為何只收四分之一的價(jià)格？

除了原本的基建費(fèi)用、設(shè)備設(shè)施較民營(yíng)養(yǎng)老院大幅便宜之外，來(lái)自國(guó)家、省級(jí)、市級(jí)甚至區(qū)縣的各級(jí)補(bǔ)貼成為了這些公立養(yǎng)老院得以維系的重要原因。

盡管如此，對(duì)于大多數(shù)的養(yǎng)老院來(lái)說(shuō)，現(xiàn)狀依舊是入不敷出的。

在過(guò)去的兩年時(shí)間里，已經(jīng)有包括泰康人壽在內(nèi)的8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)相繼進(jìn)軍老年護(hù)理產(chǎn)業(yè)，總投資額超過(guò)300億。但遺憾的是，這些民營(yíng)的養(yǎng)老康復(fù)機(jī)構(gòu)如今幾乎全部處于虧損狀態(tài)。

海燕向記者透露，自己已經(jīng)做好了前幾年不能賺錢的準(zhǔn)備。

“樓宇建設(shè)、設(shè)備投資已經(jīng)超過(guò)了一、二個(gè)億，此外，更貴的是人力成本，除非第一家機(jī)構(gòu)做出口碑，開成連鎖的形式，否則成本難以下降，沒(méi)有辦法賺錢。”海燕告訴記者：“從去年開始我們就從醫(yī)院、學(xué)校里招了很多護(hù)士，來(lái)進(jìn)行專門的培訓(xùn)。目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有老齡學(xué)科這個(gè)專業(yè)，一名護(hù)理人員我們需要培訓(xùn)2~3三年，從這個(gè)角度來(lái)看，人力的成本比硬件還要高。”海燕表示。

按照國(guó)際上的普遍要求，照顧這些失能老人所需要的護(hù)理人員比例是2:1，也就是兩個(gè)護(hù)士照顧一個(gè)老人，但目前國(guó)內(nèi)能做到的情況只是1:10，10個(gè)老人才分得一個(gè)護(hù)士。

最難賺錢的“朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)”

據(jù)國(guó)家社科基金《養(yǎng)老消費(fèi)與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究》課題組測(cè)算，2015年中國(guó)老年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1.87萬(wàn)億元，其中養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)4900億元；到2050年中國(guó)老年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)48.52萬(wàn)億元，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)21.95萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)老年市場(chǎng)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)分別將以9.74%和11.48%的年增長(zhǎng)率高速發(fā)展。

把這一市場(chǎng)劃歸為朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)一點(diǎn)也不過(guò)分，以中美人均消費(fèi)差距為例：截至2013年，美國(guó)康復(fù)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模在200億美元左右（人均80美元），若包括長(zhǎng)期護(hù)理在內(nèi)則有2000億美元；而同期，我國(guó)國(guó)內(nèi)康復(fù)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模僅有200億人民幣（人均15元人民幣）。此外，預(yù)計(jì)至2030年，我國(guó)慢性病患病率將高達(dá)65.7%，其中80%的慢性病患者需要康復(fù)治療。

但大多數(shù)的老年人并沒(méi)有足夠他們“富裕養(yǎng)老”的保險(xiǎn)和存款。

對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副院長(zhǎng)孫潔指出，目前，在我國(guó)依靠基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，城鎮(zhèn)職工退休后拿到退休前60%~70%的工資水平，能確?；攫B(yǎng)老，但難以解決老人醫(yī)療護(hù)理等方面的費(fèi)用支出。平均養(yǎng)老金達(dá)到2200元，但這點(diǎn)養(yǎng)老金不能夠滿足老年人的需求，因?yàn)檫M(jìn)入老年階段后老年人將面臨大筆的醫(yī)療費(fèi)用支出，包括門診費(fèi)用、自費(fèi)的醫(yī)療費(fèi)用等。

孫潔認(rèn)為，如果老年人想維持更好的養(yǎng)老生活質(zhì)量，更多還要靠補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)即企業(yè)年金和職業(yè)年金，以及商業(yè)壽險(xiǎn)。